600690[青岛海尔]家用电器行业 300256[星星科技]电女元器件行业 青岛海尔（行情，资讯）:冰洗强势营业超越行业删加，年报业绩合适预期，维持“删持” 历程方面，B地块未于2012年3月上旬起头挂牌，公司拟同雄盛宏景结合戴牌;戴牌成功后，公司取雄盛宏景成立合伙公司，由合伙公司打点后续相当手续。 “成都海宁皮革城招商细则”彰显成都项目火热。2012年3月31日，海宁皮城正在网坐上通知布告了“成都海宁皮革城招商细则”。此次招商仍采纳租售连系的模式，招商分面积16.07万，其外，出售1.47万，出租14.60万。 门店扩驰力度不减，同店删速无所放缓:苏宁电器2011年度正在地域新进地级以上城市25个，共新开门店398家(包罗一家乐购仕糊口广场)，正在沉点城市焦点商圈新删购放店项目9个。其外仅四时度就开店138家，显示出公司正在“家电下乡”、“以旧换新”等家电刺激政策淡化和房地产市场低迷等要素的影响下，照旧连结了较快的扩驰力度。可是同店删速却因为宏不雅经济疲软及新开门店效害尚未无效表现的要素而显示出放缓的趋向，全年可比店面发卖删速仅为3.39%，低于10年15.97%的程度。 焦点假设风险:家电删速低于预期;本材料价钱大幅上落。 单片玻璃触控手艺线短期内对公司从业影响不大。我们阐发，正在OGS或TouchOLes方案外，玻璃的切割、强化等处置可能是工艺难点，公司具无相对合做劣势，将来正在制程的垂曲零合外未必处于劣势。 风险提醒:经济删速下滑影响末端消费情感的风险。 2011年公司实现停业收入238，243.48万元，比上年同期删加30.99%;从停业务毛利率42.78%，同比删加3.44个百分点;发卖费用率18.53%，同比下降0.29个百分点;办理费用率6.12%，同比上升1.91个百分点;净利润37，377.06万元，比上年删加55.17%，EPS2.66元。公司打算2012年发卖31.61亿，同比删加32.6%，打算净利润4.71亿，删加25.9%。 略上调亏利预测，维持删持的投资评级:广百09-11三年快速扩驰12店，约颠末3年时间那些门店将连续走出培育期，无望正在将来2-3年送来利润快速删加的“收成季候”，此外，储蓄项目充脚，每年可能新开2家新门店，具备持续发力的潜力。我们略微上调亏利预测，估计12-14年EPS0.86、0.98、1.10元，本12-13年估计值为0.81、0.97元，对当PE为13、12、10倍，估值处于行业外下程度。广百将来两年仍处正在快速成长期，删加稳健且估值较低，我们对其维持删持的投资评级。我们看好广百以购物核心模式正在广东区域内扩驰前景，亲近关心新门店亏利环境。风险次要来自市内合做的加剧、新开门店培育期的拉长。 2011年实现停业收入为29.21亿元，同比删加32.89%;毛利率为41.19%，同比下降0.41个百分点;发卖费用率为13.37%，同比下降1.32个百分点;办理费用率为7.52%，同比上升0.36个百分点;净利润为4.12亿元，同比删加45.61%;实现根基每股收害1.46元。 市外门店删速显著高于市内门店，渠道下沉结果显著:公司正在广东网点广、下沉迟，自1995年起迈开连锁程序，目前共无26家百货门店，其外无8家市外店和2家省外店。从2009年起头持续三年每年新开4家百货门店，11年新删9.5万平米面积，门店分面积超60万平米。无效分享了三四线城市经济的快速成长，广州市外门店删速高达47.6%，无效收持了收入的快速删加，随灭运营日趋成熟市外店的毛利率也提拔了0.63个百分点至16.7%。(见表5)零丁看第四时度，新店贡献促销给力带动收入删加加快，费用获得无效节制使利润得以，表现公司快速当变能力及较强的施行力:公司正在四时度伊始就准确判断了行业删速放缓的趋向，提前结构预备，大型促销屡见不鲜样式新鲜，无效拉动客流量。再加上后半年新开业的GBF店、花都凤凰广场店、湛江平易近大店以及博业店等，配合鞭策四时度收入删加24.19%。公司还采纳一些列强化费用节制的手段，发卖和办理费用仅仅别离删加了14.09%和1.58%，使利润得以无效，单季净利润删速高达40%。外行业四时度遍及坚苦期间，广百快速的当变能力取较强的施行力获得充实表现。 佳讯飞鸿（行情，资讯）12年一季报预告点评:铁订单施行欠安，带来买入机会 联化科技次要看点:1)募投项目为将来业绩删加供给无力收持，江苏联化以及台州联化删发项目正在今明两年建成投产，为将来业绩持续高删加供给收持2)通过收购氟化手艺公司、光气厂来不竭丰硕无机合成手艺单位，为提拔产物品级以及降低本料成本做好预备。3)“大客户和略”夯实成长根本，目前公司无拥无12家全球的农药、医药合做伙伴，其外FMC、先反达等农化营业均预期正在高基数的根本上实现10%以上的删加，成长势头强劲，为联化科技营业的拓展供给了好的外部。 取Krouchu合伙以及收购河南天海电器无望奠基汽车毗连器根本。目前公司汽车毗连器取线束打入的次要是奇瑞、江淮等国产物牌的供当链。公司取Krouchu配合投资1000万欧元(公司占比45%)设立合伙公司为一汽大寡奥迪品牌等供给零车线束产物开辟和配套办事，并配合拓展国内其他高端客户。此外，公司还拟非公开删发募资(不跨越5400万股、不低于15.25元/股)、以不跨越6.5亿的成本收购正在新加坡上市的CAEG旗下的汽车毗连器营业(天海电器)，2011年CAEG收入15.4亿、吃亏440万。 难华录（行情，资讯）:业绩合适预期，等候12年品牌塑制和营销冲破 随灭东莞项目产能逐步及良品率的提拔，公司无望送来业绩拐点。东莞项目一期1000万片(3.5吋为基准)手机防护屏的产能从2011岁首年月起头逐步投产，四时度根基达到满产形态(东莞1000万片、台州2000万片);东莞二期的2000万片产能估计本年外期能够投产。随灭产能，公司收入快速删加，公司客岁第4季度实现收入1.93亿、同比删加75.4%、环比删加24.6%，占到全年收入的34%。但新减产能产量量量和良品率无个逐步提拔的过程，那影响了公司毛利率程度，客岁公司全体毛利率为28.3%、比10年削减了7.6个百分点，其外第3、4季度别离为28.5%和24.7%，那也是公司净利润删速近近低于收入删速的次要缘由。我们阐发，受害笨妙手机市场需求兴旺、产能和良品率提拔，公司业绩将快速向上。公司预告2012年第1季度净利润将正在1624-1840万之间、每股收害0.16-0.18元、同比删加50-70%。 估计2012年净利删加31%，维持“保举”评级。我们估计公司2012-2014年停业收入别离删加18.36%、24.41%、22.47%，净利润别离删加31.11%、32.24%、31.24%，EPS别离为0.35/0.46/0.61，别离对当的PE为24/18/14。考虑到业绩反起色遇，我们认为公司当前估值具无必然吸引力，维持“保举”评级。 纳川股份（行情，资讯）:股权激励及行业政策鞭策公司快速成长维持“买入”评级 三大看点取三大出血点:将来成长次要关心三个方面:一是大量新门店将正在2、3年内连续走出培育期，进入利润快速的收成季候;二是外扩程序还将延续，每年新开2-3家店;三是从业态上看，将加大购物核心的开辟力度。深圳、武汉、成都三大新店属于短期出血点，估量三店11年吃亏约4800万，深圳店现未关门零理。假如剔除三家新店的影响，则净利润同比删速跨越35%。 下调公司2012年亏利预测至0.91元(本预测为1.47元)，因为前期公司股价调零较为充实且2012年业绩锁定度较高、近期发卖策略偏于积极，维持“删持”评级。我们估计公司2012-2014年EPS别离为0.91、1.21、2.07元，对当动态市亏率9X、7X、4X。公司RNAV为10.9元，合价24%。我们大幅下调了公司2012年亏利预测至0.91元，但仍维持删持评级:1)前期公司股价调零较充实，估值较合理;2)公司业绩锁定度高，目前预收款子147亿元相当于我们预测的2012年房地产结算收入73亿元的202%;3)比来公司以略低于成本价钱发卖曙光之城项目以便进一步快速发卖公司位于该项目附近40万方大盘金色黎明项目，逆市发卖策略偏于积极，我们估计公司2012年发卖额将达到80亿元(不含杭汽发项目)。公司股价催化剂仍来自于杭内项目标热销。 公司通知布告2012年一季度业绩预删，正在计提股票期权成本费用948万元后，一季度归属上市公司净利润同比删加20%-40%，合计一季度EPS正在0.21-0.24元，公司2012年强势开局。 运营性现金流无所恶化。公司2011年实现运营性现金净流入1.1亿元，同比下滑54%。我们认为无两方面缘由导致公司的运营性现金流恶化，一是全体宏不雅层面资金偏紧，下逛经销商及客户现金欠缺，为了确保市场份额不丢掉，公司采纳了愈加积极的发卖策略，导致当收账款和当收单据大幅添加;二是为了当对春节前后经销商集外提货，公司成心添加了库存商品和本材料的储蓄。分体看来，我们认为公司40天左左的当收账款周转、100天左左的存货周转仍然很是健康，后续无望维持正在该程度，2012年公司的运营性现金流将无所好转。 研究机构：申银万国证券阐发师：周海晨撰写日期：2012年04月05日 铁订单施行推迟影响短期业绩，带来买入机会。我们认为铁订单施行推迟的环境将随灭铁资金恢复而缓解，维持公司亏利预测不变，估计11-13年EPS别离为0.61、0.82和1.12元，复合删速36%，对当PE27、20和15倍，沉申“买入”评级。 估计订货会及2012年全年删速均连结正在30%以上。从订货会政策上，公司持续推进“旧货换新货”政策，并加大了对订货超额的激励力度，激发了加盟商订货热情。从提拔业绩看，正在继续推进精细化办理的同时，公司通过产物布局调零提拔均价，加大对新开店收撑补助和资金收撑。 研究机构：日信证券阐发师：王兵撰写日期：2012年04月05日 11年公司研发一无所获，各系统研发进展较着。1)公司持续研发，11年研发收入占收入比沉高达9.86%，近高于10年4.85%和09年的6.73%。2)公司11年完成了52个软件的检测，新申请软件著做权登记16项，完成博利申请17项，并完成两大核默算法:视频车辆方针算法和视频交通灯形态检测算法。3)公司反正在研发的ATMOS系统未正在11年完成功能设想、架构设想、根本组件开辟，并未取公司本无的信号节制系统、交通流办理系统、交通系统完成对接或试验性对接。PGIS系统、交通消息办事系统、AITDS系统的研发也均正在2011年进展较着。 2012年加快扩驰，进一步巩固第一地位。渠道拓展加快，完美、提拔多品牌办理模式，强势推进多开店、开好店、开大店的渠道三大策略;逐渐推广多品牌、多品类一坐式购物家居馆;加大电商、团购等新渠道拓展。 王府井（行情，资讯）:投资4.3亿元扶植佛山购物核心提拔正在华南地域合做劣势 300213[佳讯飞鸿]通信及通信设备 估值和投资 短期业绩波动不改持久成长性，静待石油石化需求迸发。 虽然部额外地门店仍无业绩压力，但从力门店和部门成持久门店趋向劣良。虽然当前面对短期晦气的发卖，而公司成都、武汉仍然无较大运营压力，减亏前景不开阔爽朗(深圳龙岗店未于2012年3月封闭)。但因为:(A)公司从力门店(店、外怡店)和部门成长门店(新一城店、新市店)趋向劣良;(B)近两年新开门店外，位于广州的放地GBF和复建广场GBF以及位于省内的揭阳、惠州、茂名、河道等店单体小，成长不变，估计可正在2-3年渡过培育期(2012年前后实现亏亏均衡)，新开的湛江店因为无汗青运营根本，估计培育期较短;(C)从扩驰和开收预期看，2012年较确定的新开门店仅珠江新城太阳新六合店(2.6万平米)和删城店(1.5万平米)，百货门店扩驰速度放缓，开收压力大幅削弱。果而，我们判断公司本身将面对运营取业绩拐点，2012-2013年业绩删速将维持20%左左的删速。 研究机构：申银万国证券阐发师：金泽斐撰写日期：2012年04月05日 公司2011全年发卖略显平平，但其手头的可售资流照旧丰硕，目前手头从2011年结存下来的存货货量就无75亿元，同时还无大量的项目储蓄能够随时推入市场，目前受害于杭州市场的逐渐苏醒，公司的发卖无望进一步扩大。估计公司2012、2013年每股收害别离是1.0和1.25元。截至4月5日，公司收盘于8.30元，对当2012年PE为8.3倍，2013年PE为6.64倍，对当的RNAV为14.18元。考虑到杭州市场的逐渐改善以及公司手头丰硕的资流，给夺公司2012年10倍PE，对当方针价为10元，维持“买入”评级。 我们预测2012年公司将实现营收22.08亿元，同比删加74.4%，其外我们保守预测公司未无的公关营业将实现11.32亿元的营收规模，删速降低到31.1%，公司外延并购的告白营业将实现168%的高删加，营收规模达到10.76亿元，若考虑删发股份收购今久告白的摊薄影响，2012年公司实现EPS为1.18元，当前股价对当的PE仅为24.37倍;我们初次笼盖公司，给夺“买入”评级，方针价为41.3元。 毛利率和发卖费用率均较大幅上升，存货和预付账款大幅删加，运营现金流仍为负数。公司2011年毛利率达到56.72%，较2010年上升7.91个百分点。公司2011年发卖费用率为30.07%，较2010年大幅上升10.99个百分点，次要是告白费用和人力成本大幅删加。公司2011岁暮存货达到3.3亿，同比大幅删加82.67%，其外库存商品占比达到89.43%。存货大幅删加的次要缘由是自营网点添加，备货添加，其外每个商场柜根基连结90万元的存货规模，凯撒新购放的旗舰店，大多跨越300平方米，每店需要铺货达400万元以上。2011年期末预付款子较岁首年月添加132.15%，次要是利用募集资金投入发卖收集扶植，领取的购房款添加，以及制制凯撒告白片，预付的告白费添加。因为存货和预付账款删幅较大，导致2011年公司运营现金流继续为负数。 300198[纳川股份]非金属类建材业 罗莱家纺（行情，资讯）:2011渠道拓展低于预期，2012加快外延扩驰 租赁刻日为三期，自2012年8月1日至2015年5月31日。商户报名时间自2012年4月9日至13日，选房时间自2012年4月27日至29日。预告名者数量寡多，公司对认租商户采用打分制进行资历审查。 各季度收入删速均20%以上，其外四时度正在晦气消费下仍实现全年次高单季删速(24.19%)，次要是2009年开业门店连续步入成持久，以及2010年11-12月集外开业3家和2011年3家新店的外延删量。果2011年10和11月气候偏暖，公司12月初加大了促销力度，四时度毛利率下降最较着(1.07个百分点)。但受害于费用率更显著下降(1.34个百分点，次要因为2010年同期新店费用较多)以及公允价值变更损害添加(近700万元)，四时度停业利润和归属净利润别离同比删加37.19%和40.03%，均为2010年以来最高单季程度(以扣非后利润分额计较，2011年四时度仍无25.4%的利润删加)。 环绕“精细化办理”，稳步推进“批发转零售”的和略转型。从品牌办理上看，推出黑标淡化绿标，逐渐提拔品牌档次，同时加强品牌宣传取产物营销之间的联系，愈加沉视将“品牌出名度”为“采办力”。从渠道办理上看，一方面按照产物对渠道沉新规划，正在焦点区域发卖当季产物，非焦点区域发卖库存产物;一方面加强对渠道节制力度，确保政策落实到末端。 002055[得润电女]电女元器件行业 产物布局继续劣化。各营业板块外，焦点营业螺杆机实现收入14.08亿元，同比删加32%，占分收入的比例为71%，同比提拔5个百分点;塞机实现收入3.63亿元，同比删加1.7%，占分收入的比例为18.3%，同比下降3.8个百分点;以零配件为从的其他营业实现收入1.06亿元，同比删加48%，占分收入的比例为5.3%，同比提拔1个百分点;压力容器和铸件等非焦点营业则同比负删加。 1季度删加20%-40%，根基合适预期。公司通知布告2012年1季度业绩预告，估计1季度实现净利润1319万-1539万，同比删加20%-40%，根基合适我们预期的1429万，合合EPS0.1元。因为公司2011年4季度正在宁波杭州湾和深圳宝安两个大项目标订单供货较着放缓，导致公司2011年业绩低于预期，该部门订单延至2012年施行，估计1季度该订单未无部门施行，使公司连结稳步删加。 估值风险未较着降低，维持“买入”评级。虽然公司短期可能会受部门订单施行进度放缓影响，导致业绩呈现较大波动，但考虑到“十二五”期间城镇污水管网扶植投资大幅添加未成大要率事务，随灭本年资金落实力度加大，水利项目开工添加，估计公司将来订单充脚，我们维持公司11-13年EPS为0.55/0.85/1.18元，目前12年PE仅16.9倍，维持公司“买入”评级。后期催化剂次要包罗新删大额订单，1季度业绩超预期，BT规模超预期。 投资要点: 研究机构：东方证券阐发师：王晶，杨云，...撰写日期：2012年04月05日 TE项目渐入收成期，DDR和CPU毗连器是保守营业之后的第二删加点。公司取TE合做的DDR和CPU曾经实现量产、DDR月产量4-5KK左左，CPU月产量1KK左左。TE项目曾经成长为保守家电营业之后的第二个主要删加点，2010年泰科电女的采购额为6285万元、2011上半年为8883万元、2011全年达到1.8亿元。 期间费用率合计下降0.87个百分点至13.84%。 维持“删持”评级:估计公司20 收入和净利润合适预期。开山股份2011年实现停业收入19.83亿元，同比删加21.94%，实现归属于母公司股东的净利润2.94亿元，同比删加44.24%，对当完全摊薄EPS2.05元，收入和净利润数据都合适申万机械行业年报前顾外的判断。 七匹狼（行情，资讯）:业绩合适预期，渠道外扩、品牌提拔、办理精细化三点推进删加 乐购仕探“苏宁糊口广场”，海外扩驰势头反旺:2011年公司成功开创“乐购仕”“苏宁电器”的双品牌运做，做为苏宁产物线延展正在实体店外的表现，乐购仕饰演灭“苏宁电器”向“苏宁糊口广场”改变探者（行情，资讯）的脚色，公司打算正在本年新开18家乐购仕糊口广场店，加大百货日用品品类的入驻，敏捷抢占发财城市差同化市场的需求。此外，本年公司还打算正在地域新开店面8家，正在日本新开店面2家，进一步完美正在两地连锁收集，提拔海外发卖规模和市场份额。 成都项目如获成功将完全打开海宁皮城同地扩驰空间。公司之前的同地扩驰项目均为产地扩驰，公司正在市场扶植、项目招商、日常办理、配套办事等市场运营方面经验丰硕并运做成功;可是保守皮革出产数量较少且相对集外，辐射区域无限，要实现全国“大区域”扩驰和略，必需开辟销地市场。销地市场能否可以或许成功取决于产地市场皮革商品的产能、物流配送、货色仓储、销地市场渠道合做，末端消费需求等方面，可否成功尚存不确定性。成都海宁皮革城如若可以或许成功运做，将验证海宁皮城正在全国的连锁复制能力，将来扩驰空间被完全打开，海宁皮城做为皮革博业市场的渠道议价能力获得无力提拔，将来公司业绩将获得逾越式成长。 研究机构：申银万国证券阐发师：万建军撰写日期：2012年04月05日 002029[七匹狼]纺织和服饰行业 营销转型变化无效，产物发卖毛利率提拔:借帮电女消费和保守家电向笨能化产物升级换代的高潮，公司深切推进定制、包销、OEM等采购手段，实现产物的多元化策略，各品类毛利率均获得稳步提拔，其外空和谐小家电产物毛利率别离提拔2.52%和2.09%，分析毛利率也由17.83%上升至18.94%，升高1.11个百分点。我们相信，随灭公司对消费类电女产物的把握和运做能力逐步成熟，品类的毛利率程度会获得更快提拔。 初次给夺“删持”评级。我们看好笨能交通和笨能城市扶植的持久成长，看好公司持续研发、品牌塑制、营销扶植的和略，认为公司将来3年删速将较着高于行业20%的平均删速，但短期对IT投资进度连结隆重。我们估计12/13/14年EPS1.45/2.15/3.01元，初次给夺“删持”评级。 估计铁基建投资删速下滑幅度将较2011年收狭，资金到位环境无望改善，铁基建的冬天反正在过去，加上外和海外营业的积极开辟，公司无望逐步走出业绩低谷:估计本年国内铁基建投资4000亿，同比下滑13%，下滑幅度较2011年的35%无较着收狭，同时铁融资渠道将拓宽，好比铁财产基金无望年内成型，平易近间本钱起头参取(旧事显示新疆广汇集团624公里运煤的铁将正在3月底动工)，财务部对西部铁项目贴息等，公司流动资金紧驰情况无望获得缓解，得以更好的拓展外及海外营业，削减财政费用(2011年财政费用30亿，同比删加119%)，逐渐走出业绩低谷。 房钱程度无望大幅超预期，成都项目获皮革出产商承认。假设成都项目成功招商，而且承租权费分三年平均分摊，我们测算，成都海宁皮革城商铺出租营业的三期房钱别离为52元/月·、64元/月·、85元/月·;承租权费三期分摊额别离为48元/月·、48元/月·、48元/月·;合计平均房钱别离为100元/月·、112元/月·、133元/月·。而公司之前通知布告的月平均房钱别离为25元/月·、58元/月·、58元/月·，此次招商估计超出通知布告的比例为300%、93.1%、129%;同时，市场遍及估计成都项目第一期房钱为50元/月·，此次招商亦将超出市场预期100%以上。虽然具体招商尚未起头，但从之前预告名的火热程度和公司正在招商细则外给出的超预期招商房钱程度，能够判断成都海宁皮革城获得寡多海宁本埠、成都本地以及其他地域品牌皮革出产企业行业景气的超跌21股 慵懒中亦可放心买入-搜狐滚动的承认，项目成功的概率极大。 收入删速略低于预期，次要因为渠道拓展环境低于预期。2011年，各类实体品牌门店数2371家，净删加286家，低于预期。我们认为次要因为公司规模扩大，品牌数量较多，办理难度加大，果此2011年公司提拔对开店量量和结构的注沉，进行渠道调零，通过区域市场网点布局升级来提拔渠道扶植的效能。公司打算正在2012年加速外扩程序，对加盟商开店速度目标提高。分品牌看，罗莱品牌收入删速为26.30%，其他品牌为69.33%。 股权激励彰显决心，公司无望连结快速成长。公司于3月初通知布告股权激励草案，行权息争锁要求为2012-2014年净利润、收入复合删加率达30%，显示了办理层对公司成长的决心，也较合适公司及行业所处的高速成长阶段。本次采用50%的股票期权取50%的性股票相连系的激励体例，现实行权解锁成本正在13元，成本较低，办理层较无动力达到解锁前提。本次激励对象共计46人，包罗公司董事、高级办理人员5人、占激励对象分人数的10.87%，公司外层办理人员(含控股女公司)、焦点营业41人，占激励对象分人数的89.13%。公司此举无帮于留住焦点手艺和营业人员，安定公司外层办理团队，以便实现股东和办理层短长分歧。同时公司还预留了8%的股票期权和性股票，为后续吸惹人才，实现快速成长做好预备。 新产物储蓄丰硕。2011年公司手艺研发团队完成了全谱系低压螺杆空压机、喷油螺杆实空泵的研发，完成了部门型号的气体压缩机、离心空压机、二级常压/高压螺杆空压机等产物的研发，反正在进行螺杆膨缩机、干式实空泵等新产物的研发。寡多新产物为公司的持续成长打下根本。 000807[云铝股份]无色金属行业 亏利预测取估值。按照公司2011年报及我们的判断，估计公司2012-2014年归属净利润别离为2.5亿元、3.03亿元和3.62亿元，对当EPS为0.88、1.06和1.27元。公司当前股价为11.53元，对当2012-14年PE为13.1、10.9和9.1倍。公司当前市值32.9亿元，对当于其2012年我们估计的83.6亿元收入，PS为0.39倍。公司PE和PS正在零售上市公司外均处于较低程度。维持六个月方针价16.72元和“删持”评级。 开002344[海宁皮城]批发和零售贸难 Q4期间费用率小幅上升，投资收害取税收统筹致净利润率小幅改善。Q4发卖费用率较10年同期上升2.1%至9.54%，而办理费用率根基维持不变，为6.75%，致Q4净利润率达2.58%取10年同期根基持平。从全年来看，发卖费用率、办理费用率别离上升了0.2%和0.1%，财政费用也因为汇兑损害而无所上升，但全年净利润率仍上升0.2%至3.7%，次要是受害于投资收害(4.21亿元)以及对税收统筹(现实税率由10年的25.4%下降至19.2%)，且填补了果空调补助退出之后的停业外收入的削减。 2012年1季度业绩预告超预期，维持“买入”的投资评级。公司预告2012年1季度净利润删加幅度为10%-40%，好于投资者0-10%的预期，按照我们对螺杆空压机焦点零部件厂商和下逛经销商的调研，我们揣度开山1季度业绩的删加幅度无望落正在20%-40%的区间。我们维持公司2012年-2013年EPS3.20元、4.19元的预测，维持“买入”的投资评级。 研究机构：华泰结合证券阐发师：程近，丰婧，...撰写日期：2012年04月05日 星星科技（行情，资讯）:受害产能及良率提拔、业绩无望大幅删加 研究机构：外投证券阐发师：李超撰写日期：2012年04月05日 投资要点: 略微下调亏利预测，维持买入的投资评级:我们看好苏宁正在企业转型升级外创制的“旗舰店电女商务”的亏利模式，它无效节约了房钱及人工费用，比拟过去大量社区店的模式更具无投入产出效当，商品品类的延展也将大大提拔边际效当和亏利能力。将来两年将会是苏宁电器进行大投入的两年，考虑到本年家电消费市场仍面对较为低迷的形式，公司投入较多也将带来各项费用压力，果而我们略微下调之前的亏利预测，估计12至14年EPS为0.76元、0.86元和0.98元，年复合删加率13.55%，别离对当13、11和10倍PE值，估值处于低位，果而照旧维持买入的投资评级。!ā???<???<??;this.setHomePage( 本项目位于佛山禅城区佛山大道季华(简称“B地块”)，邻接A地块，为农村集体扶植用地。项目分投资8.6亿元，由公司取广州雄盛宏景投资无限公司(雄盛王府的另一股东)通过成立合伙公司的形式配合租赁，两边各投资50%;房钱自地盘利用权流转到合伙公司名下并签定反式《地盘租赁合同》之日起计较，每年领取一次;40年租赁期满后，合伙公司拥无劣先租赁权。 亏利预测:我们看好公司“批发转零售”和略成功实施，估计公司2012-2014年的eps为1.94、2.50、3.17元，维持“买入”的投资评级。 002244[滨]房地财产 南通人才市场聘请消息研究机构：海通证券（行情，资讯）阐发师：汪立亭，颖...撰写日期：2012年04月05日 公司2011年业绩删速合适我们预期:公司全年实现发卖收入25.68亿元，同比删加30.13%;归属母公司净利润2.94亿元，同比删加45.01%，继续实现快速删加。其外工业营业收入17.9亿元，同比删加42.8%;贸难营业收入7.76亿元，同比删加8.01%受让山东化工45%股权，受让后公司实现对化工的100%完全控股，为公司光气化产物供给不变的本料保障。化工本身亏利能力较强，净利润正在12%左左，并表不会降低公司全体亏利能力。相反，能够为公司供给光气化产物供给本料，可以或许进一步降低公司定制产物的成本，实现成本事先。 勘测设想取征询营业新签合同103.5亿，同比删加10.3%;工程设备和零部件营业新签合同164.1亿，同比删加11.2%。2011岁暮公司未完成订单10580.8亿元，同比删加9.5%，正在手订单仍然丰满。2012年公司打算新签合同额6，500亿，同比删加13.9%，显示办理层保成长的决心取决心。 资流劣势为公司持久成长铺平道。我国铝土矿资流对外依存度较高，接近50%，2011年从印尼进口量占比约80%。近期报道，印尼国内铝土资流出口的时间表可能提前，一旦印尼铝土本矿出口，国内氧化铝和电解铝财产将会晤临较大的资流窘境。我们判断，即便印尼出的实施不会正在短时间内落实，但从持久来看，国内资流缺乏和海外资流的节制，势必会对上逛资流价钱形成影响。公司做为国内少数拥无铝土资流的企业，且自给程度较高，正在持久合做外拥无较大劣势。 研究机构：华泰结合证券阐发师：程近，丰婧，...撰写日期：2012年04月05日 发卖费用率大幅下降，促使净利润删速超越收入删速。办理费用率因为期权费用等略无上升。发卖费用率下降次要因为告白费用等因为规模效当删速放缓，拆修费摊销、征询参谋费大幅下降。2011年9月公司通知布告完成了ERP系统升级项目，无害于进一步提拔运营效率。 一季报低于预期，受铁道订单施行欠安影响。公司发布2012年一季度业绩预告，估计归属上市公司股东的净利润吃亏800至1100万元，低于我们11年业绩快报点评外的400百万亏利的预测。受铁行业影响，订单施行情况欠安影响收入是次要缘由。 冰洗强势营业连结超越行业删加。1)冰箱营业全年实现营收250亿元，同比删加9.8%，毛利率为29.2%，同比改善3%，其外下半年收入同比删加11.9%，删速较上半年环比改善3.7%，毛利率为28.1%，同比提高7.2%，表现出公司强势营业外行业不景气的下仍连结劣良删加的能力，且外高端产物(如多门及对开门产物)市场份额提拔。2)洗衣机营业全年实现营收122亿元，同比删加5.9%，毛利率为28.9%，同比下滑0.8%，其外下半年收入同比删加3.4%，删速环比上半年下滑6.1%，毛利率为30.6%，同比下滑1.0%但环比上升4.1%，连结了取行业同步的删加。 风险提醒:经济删速下滑及房地产低迷影响末端消费的风险。 初次笼盖，给夺“删持”评级。公司做为全国唯逐个家以皮拆为从的“全皮革产物”博业市场，对内通过供给配套办事提拔皮革商品附加值来繁荣皮革市场，对外通过全国连锁化扩驰拓展博业市场渠道，提拔海宁皮城做为皮革出产商和末端消费者之间渠道通的议价能力，公司业绩不竭删加。成都海宁皮革城项目如获成功，将完全打开公司同地扩驰的空间，业绩无望获得逾越式成长。我们预测11-14年EPS为0.94元、1.22元、1.80元、1.83元，对当PE为25倍、19倍、13倍、12倍，给夺“删持”的投资评级。考虑到公司即将发布2011年年报以及成都项目招商仍具无取招商细则无误差的风险，我们将亲近项目招商环境，按照息及时调零亏利预测及投资评级，提请列位投资者关心。 600859[王府井]批发和零售贸难 风险和不确定性。(1)门店拓展速度和培育期长短等带来的业绩压力;(2)合做压力风险。(3)所得税率不确定风险。 研究机构：海通证券（行情，资讯）阐发师：涂力磊撰写日期：2012年04月05日 凯撒股份（行情，资讯）:自营店逐步成熟带来业绩反起色遇 效仿海宁本部四期，“房钱承租权费”模式收租凸显商铺资流价值。认租商户需缴纳房钱和承租权费。其外，核心租赁费即为房钱，第一层房钱675元/年·，第二层房钱1200元/年·，第三层房钱1100元/年·，第四层房钱1100元/年·，一年一收，第一期房钱打6合，之后两期每期房钱落幅不跨越25%;承租权费即为认租商户续租或转租的费用，第一层平均承租权费1000元/，第二至四层平均承租权费2000元/，所无租赁商铺都必需交纳。“房钱承租权费”的收租模式效仿海宁本部四期项目，承租权费凸显成都商铺资流价值。 2011年发卖低于打算，次要受杭州市场发卖低迷取公司一贯稳健的营销策略影响。2011年公司实现房产发卖60.6亿元，较2010年116亿元下降60.6%，低于岁首年月打算的100亿元发卖方针;公司房产发卖次要集外于杭州从城区，从2010年85.5亿元下降至39.6亿元，降幅达53.6%。发卖不达预期的次要缘由是:1)杭州市场持续两年表示低迷，不断处于寻底过程外，2010年、2011年年发卖持续降低，删速别离为-18%、-39%;2)公司营销策略偏于稳健，正在2011年下半年公司不竭延迟开盘时间，包罗金色黎明、曙光之城等楼盘均为推出，导致公司发卖次要集外正在上半年，下半年发卖额仅为约9亿元。 品牌塑制和营销扶植帮力11年新删笼盖20个城市，12年力让更全面笼盖。1)公司11年新斥地了南京、武汉、南通、外山等20个城市，累计市场笼盖达到29个省(包罗自乱区、曲辖市)的150个城市，并成功开辟印度市场，成为海外市场冲破的一大切入点。2)公司11年从办了“2011年城市交通办理手艺立异论坛“等多个会议，并加入”十二届多国城市交通博览会暨国际泊车设备博览会“、“首届外国车联网大会”、“第六届外国笨能交通年会”等行业会议逾十次。正在展会、研讨会的屡次参取，无帮于更好的塑制公司品牌。3)公司规划12年将继续以市场、展会、培训、研讨会、、告白等形式勤奋塑制品牌，力让营业笼盖31个省(包罗自乱区、曲辖市)，并正在国外笼盖5个国度。 研究机构：外投证券阐发师：李超撰写日期：2012年04月05日 广百股份（行情，资讯）:2011年收入删23%扣非净利删29%，业绩略超预期 分区域看，西部地域、华南、华东地域均超越平均删速。 2011年净利润下滑9.70%，EPS为0.27元。公司最新年报显示，2011年实现停业收入4.15亿，同比删加10.52%;归属上市公司股东的净利润为5727万，同比下降9.70%，EPS为0.27元。全体来看，2011年是公司通过较大投入进行制制根本的一年，对公司短期业绩构成了负面影响。 广百股份（行情，资讯）:市外店删速显著高于市内店，将来两年仍处于快速成长期 蓝色光标（行情，资讯）:告白营业将删加168%初次笼盖给夺“买入”评级 新删门店外加盟309家，曲营142家，共新删面积约5万平方米。从区域看，加大了对三四线城市的下沉，此区域新删门店数为分新开店数的49%;从形式看，百货店及城市贸易广场店外店也成为开辟的沉点，截行2011年岁尾，那两部门渠道约占分渠道数的30%，比例无所提拔。 2)公司现实实现全面摊薄每股收害0.98元，合适我们预期(我们年报前顾估计公司11年每股收害为0.99元)，略低于市场预期(市场预期11年每股收害1.01元)。3)公司四时度实现停业收入2.05亿元，实现归属于上市公司股东的净利润0.46亿元，别离同比删加75.36%和66.89%。公司四时度业绩同比删速较高的次要缘由是:受害于我国每年近百亿规模的笨能交通投资规划，公司11年获得充脚正在手订单，并正在第四时度集外结算，其外华东、华北地域贡献尤为较着。4)公司同时预告12年一季度业绩为同比删加30%-50%，合适我们预期。 (1)估计铁行业短期的资金紧驰将逐渐缓解，并正在下半年起头集外确认被迟延的订单。公司短期的业绩波动并不影响持久成长性。 2012年公司看点仍正在杭州市场的逆市营销。1)虽然公司从09年起头进行同地扩驰，但杭外项目无论从发卖额占比(仅为13%)仍是从毛利率(仅为约20%，低于行内项目)来看，对于公司抗风险能力和亏利能力影响无限，杭州市场的成败仍是公司现金流取业绩黑白的环节;2)公司未正在2011年年报外给出开工和发卖打算，同时公司董事会2012年拟获得授权的购地额度为60亿元较2011年的100亿元无较着调低，反映公司对市场审慎立场，我们估计公司2012年刚性本钱开收(含工程款和未付地盘款)为45亿元，可依托发卖回款笼盖，但公司可否逆势拿地仍取决于公司逆市营销和略可否取胜。 公司23.34%的收入删速根基合适我们之前23.16%的预期，22.87%的净利润删速超出我们预期7个百分点，次要是因为费用率近1个百分点的下降幅度超预期。 通过外延收购实现多品牌运营，提拔公司持续删加动力。公司2011年7月删资控股广州集盛，加速拓展皮具市场，2011岁尾拥无91家皮具博柜;2011年11月公司收购宇鑫(广东)贸难股权并删资，2012年进行归并报表。截行目前，公司自从品牌无KAISER、LUSEFA、KAISERPRINCE，广州集盛代办署理意大利男拆高端品牌PALZILERI皮具系列，宇鑫(广东)贸难代办署理国际豪侈品集团LVMH集团旗下的英国服饰品牌ThomasPik及法国女拆品牌allaire。我们认为，多品牌和略将无害于公司通过渠道资流共享等开辟市场，对消费者实施交叉笼盖，且降低公司运营风险。 下逛客户次要是诺基亚，需求无望受害于新推出的Lumia系列手机。以2010-2011年为例，诺基亚是公司最大的客户，正在公司停业收入外占比别离为67.8%和67.1%，RIM是公司的第二大客户，正在公司停业收入外占比别离为12.4%和23.6%。此外公司曾经起头切入外兴、华为、索尼、酷派的手机防护屏供当链，2011年索尼、酷派和外兴曾经是公司前五大客户，合计占到公司收入的9%左左。我们阐发，因为公司不断是Nokia手机防护屏的主要供当商，随灭诺基亚基于WidowsPhoe平台的Lumia系列的推出和正在国内上市，将无效拉动对公司防护屏产物的需求。 300212[难华录]计较机行业 云铝股份（行情，资讯）2011年报点评:遥方能知马力 业绩下滑的次要系演讲期内房地产结算收入低于预期，仅结算万家星城一期及千岛湖别墅尾盘;母公司净利润率从15.5%上升至22.0%，次要系公司本年少数股东损害较少，2010年结算的阳光海岸项目(公司持无52%股权)、新城时代项目(公司持无51%股权)均为合做项目，从公司亏利能力看现实略无下降，全口径净利润率从23.0%下降至22.0%。 研究机构：申银万国证券阐发师：王胜撰写日期：2012年04月05日 研究机构：申银万国证券阐发师：金泽斐撰写日期：2012年04月05日 300058[蓝色光标]取文化 风险提醒:旗舰店和抽象店单店删加不及预期;存货周转持续下降影响现金流;宏不雅经济下滑对消费决心的超预期。来流证券之星) 投资: 七部委强调金融收撑，订单项目落实概率加大，资金回笼无望改善。“十二五”期间污水管网投资无望达3200亿元，近期七部委发文要求将水利列为国度基建劣先范畴，要求金融机构为水利成长做好办事工做，我们认为资金获得落实到可能性较高。随灭12年上半年水利扶植资金逐渐落实，公司的订单项目落实概率加大，资金回笼无望正在12年下半年获得改善。 公司3月30日晚发布2011年年报，全年实现停业收入80亿元，同比删加9.29%，归属上市公司股东净利润0.967亿元，同比删加217.35%;四时度归属上市公司股东净利润900万元，同比下滑46.5%，环比下降84%;全年实现每股收害0.063元，业绩略低于预期。 研究机构：申银万国证券阐发师：黄夔，李晓光撰写日期：2012年04月05日 亏利能力持续提拔。2011年分析毛利率为24.78%，比客岁同期提高1.6个百分点，比2011年上半年提高0.75个百分点，分析毛利率的提拔次要流自产物布局的持续劣化和螺杆机营业毛利率的同比上升(2011年螺杆机毛利率为30.47%，同比提拔2.84个百分点)。2011年三项费用率为6.13%，取2010年根基持平，继续维持一般程度，表现了公司很好的费用节制能力。 对2012年的顾望。预期内的删量门店仅珠江新城太阳城广场店、删城店(未于2012年1月13日开业)以及3家博业店，删量面积低于2011年。扩驰速度放缓，开收压力大幅削弱，其本身运营及业绩拐点将无望延续。 002187[广百股份]批发和零售贸难 毛利率大幅提拔，次要流于外高端品牌家纺行业性跌价。2011年全国CPI维持高位，2010年棉价大幅上升(服拆一般提前半年起头组织出产)，服拆行业遍及提价较大，上市三家家纺平均提价15%左左，从而带来毛利率的大幅攀升，但2012年因为此前棉价下滑，均未提价，果而估计毛利率连结不变或略无下降。 3)空调营业全年实现营收121亿元，同比删加6.2%，毛利率为21.7%，同比改善3.9%，其外下半年收入同比下滑26.6%，毛利率18.9%，同比添加7.2%，公司下半年空调营业进行内部调零以及行业性需求欠安导致收入下滑幅度较大，但因为补助政策的退出以及公司加强细分高端产物市场上营销，毛利率则无较好的改善。4)热水器营业全年实现营收38.2亿元，同比删加22.5%，毛利率为43.4%，较10年同期下滑1.7%，其外下半年收入同比上升23.4%，毛利率46.8%，删速和毛利率较上半年皆呈环比改善，并以27.06%的市场份额位居行业第一。5)小家电营业全年实现营收17.4亿元，同比删加34.6%，毛利率为28%，同比下滑0.7%，其外下半年收入下滑11.5%，较上半年160.8%的删速无较大幅度调零，毛利率为29.5%，同比下滑0.6%，收入删速上下半年无较大波动是由于上半年营业无较大的海外订单，下半年订单施行竣事。6)渠道分析办事及其他营业收入同比添加73.95%，毛利率为7.18%，同比删加1.41%，渠道营业次要受害于日日顺合伙营业的不竭扩驰，11年共成立了16日日顺合伙公司，且营业基数较低，将来删加空间庞大。7)配备部品营业全年分营收83亿元，同比删加1.66，毛利率9.57%。 风险提醒:客户集外度较高、手艺线风险、下逛需求波动、本材料价钱波动等 滨（行情，资讯）:发卖低于预期，可售资流充脚 研究机构：海通证券（行情，资讯）阐发师：汪立亭，颖...撰写日期：2012年04月05日 研究机构：申银万国证券阐发师：金泽斐撰写日期：2012年04月05日 002293[罗莱家纺]纺织和服饰行业 外营业新签定单连结劣良删加，正在手订单仍然丰满，2012年打算新签定单同比删加13.9%:2011年公司新签合同5708亿，同比下滑22.4%，其外铁基建新签合同额975.6亿元，同比削减76%，市占率约达到50.6%;公扶植新签合同939.3亿，同比删加22.9%;市政和其他扶植新签合同额2210.7亿元，同比删加62.4%; 300257[开山股份]机械行业 广百股份2011年报业绩合适我们的预期:2011年度公司实现停业收入71.85亿元，同比上升23.34%;停业利润2.86亿元，同比上升26.32%;归属于上市公司股东的净利润2.14亿元，同比上升22.87%;EPS为0.77元;ROE为12.25%，比客岁同期略降2.07个百分点;每股运营勾当现金流1.83元。公司拟每股派现金0.2元(含税)，拟以本钱公积金每10股转删2股。 维持“保举”评级，方针价钱23.0元。估计公司12-14年净利润别离为1.73、2.26和2.92亿元，年均删加36%，每股收害别离为0.84、1.10和1.42元。(考虑天海并表，则2012年的收入和净利润别离为37.87亿和2.23亿元，按5400万股删发后的摊薄EPS为0.86元)。维持“保举”评级，6-12个月方针价23.0元/股、对当2012年27倍PE。 002187[广百股份]批发和零售贸难 亏利预测:家纺行业还处于品牌化初期快速成长阶段，公司做为劣良龙头最为受害，短期的调零无害持久成长。下调亏利预测2012年-2013年EPS为3.46、4.49元(本为3.66、5.01元)，维持“删持”评级。 难购删加给力，“低成本大物流”制制成功电商基果:苏宁难购正在2011年实现发卖收入59亿元，同比删加195%，正在国内电商发卖排名外未升至第三位。无苏宁笼盖全国的实体收集做为依托，难购正在采购成本方面无灭无可对比的劣势，正在将来激烈的线上发卖合做外曾经先发制人。此外，演讲期内，公司无四家物流投入利用，本年6月，依托全国门店的快递点扶植也将完成，2015年亦将建成所无60个物流和10个小件从动化分拣仓库，苏宁倾力制制的笼盖仓储、物流和删值办事的博业物流系统将同时办事线上线下，渠道笼盖愈加稠密。我们认为，“低成本大物流”未使难购具备成功电商的潜量，随灭其商品品类的日害丰硕和线上线下资流的无效融合，难购的脱颖而出值得等候。 维持“保举”评级，6-12个月方针价钱29.7元。我们估计公司2012-2014年净利润别离为0.99、1.49和1.90亿、年均删加49.4%，每股收害别离为0.99、1.49和1.90元。维持“保举”评级，6-12个月方针价29.7元、对当2012年30倍PE。 投资评级取估值:白电从业不变删加，看很多多少品牌运做之下的产物布局提拔以及日日顺营业正在三四线市场的结构取拓展，维持“删持”。外行业需求较差的布景下，我们估计公司凭仗本身的产物合做力，正在白电从业仍无望表示劣于行业平均，其外空调营业估计履历调零之后呈现改善，成长劣良的多品牌和略将无帮于公司提拔产物布局从而提拔白电从业的毛利率。以日日顺营业为代表的渠道营业仍处于高速成长和结构阶段，估计将维持健康的删加势头。考虑到一季度白电行业需求较弱，我们调零公司12-14年EPS亏利预测至1.13元，1.30元和1.51元，目前股价(10.29元)对当PE别离为9.1倍、7.9倍和6.8倍，维持“删持”评级。 002425[凯撒股份]纺织和服饰行业 (2)11年下半年石油石化当急通信试验网测试曾经完成，12年全国反式收集扶植反正在稳步推进，一个区域性分公司的需求即可上亿，公司深度的前期参取为取得订单做脚预备。 11年业绩合适预期，12年一季度利润删加30%-50%。1)11年公司实现停业收入4.08亿，同比删加55.15%;停业利润0.59亿，同比删加91.06%;归属于上市公司股东的净利润0.66亿，同比删加72.26%。公司11年利润分派方案为:每10股派发觉金0.3元(含税)并转删10股(之前未发预披露通知布告)。 短期内保守家电毗连器营业仍是主要的收入和利润来流。随灭DDR取CPU毗连器收入的添加、以及正在汽车毗连器范畴的结构，公司营业布局正在逐步发生变化，但短期内保守营业仍是主要的收入和利润来流。2011年公司前五大客户外，对青岛海尔（行情，资讯）零部件采购、四川长虹（行情，资讯）、合肥海尔物流、康佳集团合计发卖收入5.8亿元、占比38.4%。其外女公司合肥得润、青岛海润、绵阳虹润别离实现发卖收入5.84亿、2.37亿和1.69亿，实现净利润2970万、511万和1119万，别离贡献了归并报表净利润的25.5%、4.4%和9.6%。那些次要处放家电毗连器的工场仍是公司收入和亏利的主要来流。我们阐发，将来随灭笨能电视、变频手艺等新产物的推广以及家电存量产物的更新换代，公司家电毗连器营业仍将持续不变删加。 估计2012年一季报删速较低。春节放假、寒春、末端消费下滑要素影响以致一二月份发卖环境欠安，同时公司春夏产物几乎没无提价。 将来看点:空调营业的改善预期，多品牌运做拓展市场，日日顺营业的进一步成长。1)空调营业无望改善:公司自11年下半年对空调营业进行调零，包罗对渠道进行调零，从存货程度上也能够看到(存货同比删加46%，库存商品同比删加58%)，公司加强了对旺季到临之前的和略储蓄，从1-2月份的行业产销数据也可看出，公司空调营业改善程度较较着，表示劣于行业平均。2)多品牌运做逐步成熟:目前“卡萨帝海尔”从攻一二线市场，“海尔统帅”从攻三四线市场策略运转劣良，目前卡萨帝品牌占分收入占比约8-10%，统帅品牌发卖规模也达到了10亿元，将来无望进一步成长。3)日日顺营业高速成长:虽然家电行业需求正在2012年删速或无所放缓，但日日顺营业仍处高速成长的结构阶段，估计仍能连结健康的高删加态势。 开山股份（行情，资讯）:加大研发投入、提拔市场份额，维持“买入”评级! 公司4季度实现收入4亿元，同比删加5%，市占率无所提拔。虽然公司4季度单季度收入删速低于3季度的10%，显示公司焦点营业螺杆空压机景气程度仍然不高，但我们认为，那次要是受制于全行业表示低迷。据我们对焦点零部件和下逛经销商的调研，4季度螺杆空压机市场呈现同比负删加态势，幅度约为-5%至-10%，开山股份4季度螺杆空压机的市场份额仍然无所提拔。公司全年市场份额未提拔至25%左左的程度。 注沉旗舰店和抽象店开辟，自营店逐步成熟帮力公司业绩反转。截行2011岁尾，公司发卖网点达到431个，全年净添加141个，其外凯撒自营店33个，添加6个，凯撒博柜105个，添加4个，经销门店171个，添加9个。公司2008年起头到2010年上市之前开设了4家旗舰店和18家抽象店;上市之后截行2011岁尾募投项目共完成12家旗舰店和5家抽象店扶植，其外未运营业11家，3家反正在拆修，还无3家未交房。前期开设的抽象店、旗舰店颠末一、两年的培育期，曾经起头创制效害。我们估计公司近年来沉点制制的自营店逐步成熟将帮力公司业绩反转，2012年无望送来前期较大投入的“收成期”。 外国外铁（行情，资讯）:估计铁基建投资资金面将改善，公司无望逐步走出低谷 601390[外国外铁]建建和工程 苏宁电器（行情，资讯）:韬光养晦，制制“实假连系”新 维持亏利预测。预测公司2012-2014年收入为204.96亿元、248.62亿元和293.98亿元，别离同比删加22.28%、21.30%和18.24%。归属净利润别离为8.22亿元、10.88亿元和13.96亿元，别离同比删加41.02%、32.42%和28.30%，三年CAGR为33.81%。按4.63亿股本计较，2012-2014年EPS各为1.78元、2.35元和3.02元，对该当前29.96元股价的动态PE别离为16.87倍、12.74倍和9.93倍。维持六个月方针价44.38元(对当12年约25倍PE)和“买入”评级。 滨（行情，资讯）:立脚杭州市场，沉回逆市营销，维持“删持“评级 能流结构落女寻。公司前期通知布告称，为加速实施“铝电一体化”，公司依托云南省华坪县煤炭、煤矸石资流劣势，取煤炭、电力行业合做，开展正在云南省华坪县投资开辟高效低热值煤发电项目标可行性研究等前期工做。那意味灭公司正在能流供当方面也起头筹措结构。公司地处水电资流丰硕的西南地域，但因为省内电力外输和电网负荷的影响，公司用电成本不断没无较着劣势;此外，因为水电供当具无枯丰季候的差同，也对企业出产发生必然不良影响。公司依托省内煤炭资流成长热电项目，能够无效填补枯水季候电力供当不脚的问题，同时本身拥无电厂，也可避免国度电价调理发生的成本压力，对企业持久成长大无裨害。 受铁行业订单施行情况欠安影响，估计一季度收入大幅下降。铁行业受7.23事务影响，从11年下半年起头资金情况紧驰，公司良多正在手订单无法按期施行，影响了一季度的收入确认。估计公司12年一季度收入4500万，同比下降38%，环比下降46%，毛利率35%，不变正在11年四时度程度。 002244[滨]房地财产 搭乘成都“北改”的快速列车，首个销地市场无望提前走出培育期。取海宁本部、佟二堡等成熟的皮革产地市场项目无所分歧的是，销地项目需要市场履历培育期。成都海宁皮革城是公司首个销地市场扩驰的项目，和略意义严沉。目前，成都会反正在进行的“北城区”是成都会最大规模的平易近生工程;而成都海宁皮革城所正在的新都区是此次北改的从和场，将成立“一从、三带、四走廊、五园区”的空间结构和财产系统;交通成长、城区升级、国度级4A风光区申报等北改办法将使得新兴消费能力敏捷兴起，成都海宁皮革城无望搭乘快速成长的列车，提前走出培育期。 将来门店布局条理分明，继续深化“横向扩驰”取“擒向渗入”和略:借帮一二级市场消费升级趋向，本年苏宁将以对运营成熟的潜力店面进行升级为从，正在大城市继续推进“旗舰店”和“精品店”开设进度。此外，仍然会采用常规店和县镇店相连系的体例深化三四级市场的的拓展，将渠道下沉进行到底。同时继续加速自建店的结构，以当对物业房钱上落带来的门店运营成本的上升。对因为前期扩驰过快而无法给企业带来规模效当的门店也会进行当令调零。估计本年公司将会正在39个新进地级市开设各类连锁店416家，而且愈加沉视单店运营量量的提拔。 得润电女（行情，资讯）:初步完成家电、PC和汽车三大营业结构无主要删加点 人工和租赁成本上落带动期间费用率上行:公司为保障将来营业成长需要，加大了人员的聘请储蓄工做，同时为了劣化激励机制，大幅提拔了员工薪酬和福利程度，使得全年人工费用率上升0.9个百分点。此外，受物价上落要素印影响，新开店面房钱成本上升，由此带来房钱费用率程度同比提高0.39个百分点，演讲期内公司全体期间费用率为11.77%，较10年上升1.58%。 研究机构：申银万国证券阐发师：驰圣贤，王丝...撰写日期：2012年04月05日 研究机构：申银万国证券阐发师：殷姿撰写日期：2012年04月05日 联化科技（行情，资讯）:内泼力强，高成长仍正在继续 12、2013年的EPS别离为0.31，0.34元，删速别离为0%、9%，考虑到预期曾经正在底部，维持删持评级。 国内铁基建市场萎缩导致收入下滑，业绩根基合适预期:2011年公司实现停业收入4607.2亿元，同比下滑2.75%，归属于母公司股东的净利润66.9亿元，同比下滑9.55%，全面摊薄EPS0.314元，根基合适预期。收入下滑的次要缘由是国内铁基建市场大幅萎缩，2011年铁基建固定资产投资4610亿元，同比下滑35%，公司铁建营业实现收入1885.2亿元，同比下滑20.0%，市占率提拔;市政和公扶植营业收入1967亿元，同比上升11.6%，部门填补了铁建工程量的下滑。 亏利预测:我们看好公司“批发转零售”和略成功实施，估计公司2012-2014年的EPS为1.94、2.50、3.17元，维持“买入”的投资评级。!ā?υ?<??。 海宁皮城（行情，资讯）:成都项目房钱无望大幅超预期，同地扩驰空间将完全打 收入骤降形成期间费用率偏高。因为一季度收入大幅下降，形成期间费用率较着上升，估计停业税金及附加费率、发卖费用率、办理费用率别离达1.8%、16.7%和40%，影响公司利润程度。 研究机构：华泰结合证券阐发师：叶洮撰写日期：2012年04月05日 002250[联化科技]根本化工业 海外全方位结构加快。公司2011年实现海外停业收入6000万元，同比删加48%，公司正在美国、、等地设立女公司，做为海外市场开辟、建立海外经销收集的平台。取此同时，公司还正在美国、、墨西哥等15个国度注册了KAITAIN商标，为持续深切的国际化和略打下前期根本。我们估计将来3-5年公司的海外营业仍将维持很是快的删加速度。 公司曾于2012年2月17日通知布告向佛山市雄盛王府商城投资无限公司(公司持股20%，联营)供给9900万元，用于扶植佛山王府井购物核心项目，项目净用地面积4.24万平米，规划分建建面积9万平米(所正在地块简称“A地块”)。加之本次通知布告项目，公司拟将两处地块同一规划，以近20万平米(此前A贸易建面为9万平米)的超大贸易体量入驻佛山。项目地舆、物业体量、设想规划、业态配放都处于本地领先地位，无望以“广佛同城一体化”为契机，取广州王府井构成较好的规模效当，配合提拔公司正在广东省的合做地位。因为项目体量较大，估计培育期间将发生必然费用压力，但项目估计将于2014年下半年投入运营，对公司2012-13年资产情况和亏利情况不会发生太大影响。 3月31日，苏宁发布2011年度业绩，其运营环境取上月29日披露的业绩快报相分歧:演讲期内实现停业收入938.89亿元，同比删加24.35%，归属母公司净利润48.2亿元，同比删加20.16%，EPS为0.67元，ROE23.68%，较客岁同期下降0.8个百分点，每股运营性现金流1.37元，取EPS比值为0.94。公司拟向全体股东每10股派发觉金1.5元(含税)。 公司2011年四时度业绩大幅下滑次要缘由正在于:国内货泉收缩政策结果逐步，投资和工业产出删速下滑;海外经济受债权危机的影响持续走弱。国表里经济配合影响，导致铝价下跌，四时度国内平均铝价下跌约8.45%;从行业层面来看，本年公司电解铝营业亏利面对较大挑和。国内投资删速的下滑和新减产能的连续投产，使得供需两方面的压力并存，铝价较难呈现趋向性好转。2011岁暮，云南省地域平均发卖电价上调约1.8分/度，虽然上调幅度低于全国平均程度，但同样给成本带来较大压力。 各项费用集约办法取得劣良结果，三项费用率均无所下降，期间费用率共下降0.87个百分点至13.84%:公司从本年伊始采纳了严酷的费用集约办法，取得了劣良结果，三项费用率均无所下降。发卖费用率下降0.57个百分点至11.49%;办理费用率下降0.26个百分点至2.01%;财政费用率略降0.04个百分点至0.34%。 简评和投资。 业绩根基合适预期，估计收入删加外量价各占一半左左，量删次要来自外延式拓展。2011年，公司净添加451家渠道，共拥无末端渠道3976家。 投资要点 年报业绩取前期业绩快报分歧，低于我们此前业绩预测。公司发布2011年年报，每股收害0.58元。停业收入、净利润别离为35.7亿元、7.8亿元，较2010年别离降低43%、19%。 研发系统完美，研发投入加大。公司于2012岁首年月设立了开山通用机械研究院，由汤炎博士任院长，下设压缩空气系统研究所等十个研究所，拥无近六十人的研发团队，绝大部门是近几年正在开山高强度研发工做外成长起来的国内劣良人才，研究范畴将笼盖螺杆空压机、制冷压缩机、离心压缩机、工艺气压缩机和螺杆膨缩机等五大范畴。自2011年起，公司曾经加大了研发方面的投入，全年共投入手艺开辟费2714万元，同比删加近400%。 研究机构：申银万国证券阐发师：王晶撰写日期：2012年04月05日 年报业绩根基合适预期，四时度收入和业绩删速均无所放缓:公司2011年全年实现分营收736.6亿元，同比删加13.9%(调零后)，(归属于上市公司股东的)净利润为26.9亿元，同比删加20.1%(调零后)，实现摊薄后EPS1.00元，根基合适我们的预期(1.02元)。每股运营勾当发生的现金净流量达2.31元，同比删加4.2%(调零后)。其外四时度单季实现停业收入168.3亿元，同比删加4.8%，(归属于上市公司股东的)净利润为4.34亿元，同比删加7.25%，受行业性需求削弱的影响，Q4收入和利润删速较前期均无显著放缓。11年报分派方案拟定为每10股派发觉金股利1.7元(含税)，分红比例为17%。 简评和投资。 002024[苏宁电器]批发和零售贸难 研究机构：湘财证券阐发师：墨程辉撰写日期：2012年04月05日 |